§ 9-28. Særlige krav til organiserte handelsfasiliteter (OTF)

Verdipapirhandelloven·LOV-2007-06-29-75
Kort oppsummert
Lovteksten ordrett

§ 9-28. Særlige krav til organiserte handelsfasiliteter

(1) Operatøren av en organisert handelsfasilitet skal treffe nødvendige tiltak for å forhindre at ordrer som plasseres på fasiliteten, utføres mot operatørens egen beholdning eller mot beholdningen til et selskap i samme konsern.
(2) Operatøren av en organisert handelsfasilitet kan utføre ordrer ved prinsipalmatchingshandel, jf. § 9-27 femte ledd, i obligasjoner, strukturerte finansielle produkter, utslippskvoter og derivater som ikke er underlagt clearingplikt etter EMIR artikkel 5 som gjennomført i § 17-1, forutsatt at kunden samtykker i dette. Operatøren skal etablere ordninger som sikrer at foretaket ikke går utover rammene for prinsipalmatchingshandel, jf. § 9-27 femte ledd.
(3) Operatøren av en organisert handelsfasilitet kan bare drive egenhandel som ikke er prinsipalmatchingshandel, jf. § 9-27 femte ledd, i statsobligasjoner som det ikke er et likvid marked for.
(4) Med likvid marked menes et marked for et finansielt instrument eller en klasse av finansielle instrumenter som det til enhver tid finnes klare og villige kjøpere og selgere til. I vurderingen av om markedet har en slik karakter, skal det hensyntas særlige markedsstrukturer for det enkelte finansielle instrumentet eller den enkelte klassen av finansielle instrumenter, og vurderingen skal baseres på følgende kriterier:
  1. den gjennomsnittlige transaksjonshyppigheten og -størrelsen under ulike markedsvilkår, hensyntatt produktenes art og livssyklus i den berørte klassen av finansielle instrumenter,
  2. antallet og typen markedsdeltakere, herunder forholdet mellom antallet markedsdeltakere og antallet instrumenter som handles når det gjelder et visst produkt, og
  3. gjennomsnittlig differanse mellom kjøpskurs og salgskurs dersom slike opplysninger er tilgjengelige.
(5) En organisert handelsfasilitet og en systematisk internaliserer kan ikke drives i samme juridiske enhet. En organisert handelsfasilitet kan heller ikke ha tilknytning til en systematisk internaliserer som gjør det mulig å matche ordrer på fasiliteten og ordrer eller prisstillelse i den systematiske internalisereren. En organisert handelsfasilitet kan ikke ha slik tilknytning til en annen organisert handelsfasilitet at det muliggjør matching mellom ordrer i de to fasilitetene.
(6) Utførelse av en ordre på en organisert handelsfasilitet skal skje på diskresjonært grunnlag ved at operatøren kan velge om ordren skal utføres på en eller begge følgende måter:
  1. ved beslutning om å plassere eller å trekke ordren på fasiliteten,
  2. ved beslutning om ikke å matche en konkret kundeordre med andre ordrer som er tilgjengelige i fasilitetens systemer på et gitt tidspunkt, forutsatt at dette er i henhold til instruksjon mottatt fra kunden og i samsvar med forpliktelsene etter §§ 10-19 og 10-20.
(7) Operatøren av en organisert handelsfasilitet kan beslutte om, når og hvor stor del av to eller flere ordrer som skal matches i systemet. Operatøren kan legge til rette for forhandlinger mellom to kunder med sikte på å få i stand en transaksjon.
(8) Finanstilsynet kan kreve at operatøren av en organisert handelsfasilitet, enten i forbindelse med søknad om tillatelse eller ved behov, gir en detaljert begrunnelse for hvorfor handelssystemet til fasiliteten ikke anses som et regulert marked, en multilateral handelsfasilitet eller en systematisk internaliserer. Det skal gis en detaljert beskrivelse av hvordan skjønnet vil bli utøvet, herunder når en ordre vil bli trukket og når og hvordan to eller flere ordrer vil bli matchet på fasiliteten. Det skal videre gis opplysninger om bruken av prinsipalmatchingshandler.
(9) Departementet kan fastsette utfyllende forskrifter til bestemmelsen her.
Kilde: Lovdata — Verdipapirhandelloven § 9-28
Hva betyr dette?

Paragrafen gjelder organiserte handelsfasiliteter, ofte kalt OTF (en handelsplass der operatøren har skjønn over hvordan ordrer settes sammen). Utgangspunktet er at operatøren må sørge for at kundenes ordrer aldri møter operatørens egne posisjoner, eller posisjonene til andre selskaper i samme konsern. Fasiliteten skal ikke være en kanal for at operatøren handler mot kundene sine.

Det finnes to snevre unntak. For det første kan operatøren gjennomføre ordrer som prinsipalmatchingshandel (se § 9-27 femte ledd), men bare i visse produkter, som obligasjoner og utslippskvoter, og bare hvis kunden har samtykket. Derivater som er underlagt clearingplikt etter EMIR faller utenfor. Operatøren må ha ordninger som sikrer at han holder seg innenfor rammene for slik handel. For det andre kan operatøren drive egenhandel som ikke er prinsipalmatching, men bare i statsobligasjoner det ikke finnes et likvid marked for.

Et marked regnes som likvid når det alltid er tydelige og villige kjøpere og selgere tilgjengelig. Om det er tilfellet, vurderes ut fra flere kriterier: hvor ofte og hvor store handlene vanligvis er, hva slags produkt det gjelder, hvor mange og hvilke deltakere som er på markedet, og hvor stor forskjellen er mellom kjøps- og salgskurs, når tallene finnes.

Fasiliteten kan ikke drives i samme juridiske enhet som en systematisk internaliserer. Den kan heller ikke kobles til en slik internaliserer eller til en annen OTF slik at ordrer kan matches på tvers. Ordreutførelsen skjer på diskresjonært grunnlag: operatøren kan velge å legge inn eller trekke en ordre, og kan la være å matche en kundeordre med andre ordrer, så lenge det følger kundens instruks og pliktene i §§ 10-19 og 10-20. Operatøren kan også bestemme om, når og hvor mye av to eller flere ordrer som matches, og kan bistå to kunder som forhandler seg imellom.

Finanstilsynet kan kreve at operatøren gir en detaljert begrunnelse for hvorfor systemet ikke er et regulert marked, en MTF eller en systematisk internaliserer. Operatøren må da beskrive hvordan skjønnet utøves, blant annet når en ordre trekkes og når ordrer matches, og gi opplysninger om bruken av prinsipalmatching.

Paragrafen må leses sammen med § 9-27, der operatøren av en MTF i stedet må ha ikke-diskresjonære handelsregler, og med § 9-26, som gir felles krav til begge typer fasiliteter. § 9-29 om markedsovervåkning og § 9-30 om suspensjon og strykning gjelder også for OTF-er.

Relaterte paragrafer
Alle §§ i verdipapirhandelloven →
Gratis vurdering av din sak