§ 9-22. Hva er algoritmehandel og direkte elektronisk tilgang?

Verdipapirhandelloven·LOV-2007-06-29-75

Kort oppsummert

Algoritmehandel er handel der et dataprogram styrer ordrenes detaljer uten særlig menneskelig medvirkning.
Høyfrekvent algoritmehandel har tre kjennetegn: infrastruktur, automatiske beslutninger og store ordremengder.
Direkte elektronisk tilgang lar andre sende ordrer under et medlems eller en deltakers identitet.
Kravene som bruker begrepene, står blant annet i § 9-23 og § 9-24.

Lovteksten ordrett

§ 9-22. Definisjoner av algoritmehandel og direkte elektronisk tilgang

(1) Med algoritmehandel menes handel med finansielle instrumenter der en dataalgoritme automatisk, med begrenset eller ingen menneskelig medvirkning, bestemmer individuelle parametere for en ordre, herunder om ordren skal legges inn, tidspunktet, prisen eller størrelsen på ordren, eller hvordan ordren skal håndteres etter at den er lagt inn. Begrepet omfatter ikke systemer som bare anvendes for å videresende ordrer til en eller flere handelsplasser for å behandle ordrer uten fastsettelse av handelsparametere, eller for å bekrefte ordrer eller behandle utførte transaksjoner etter at handelen er gjennomført.

(2) Med høyfrekvent algoritmehandel menes algoritmehandel som kjennetegnes av:

en infrastruktur som skal redusere latenstiden, herunder minst ett av følgende systemer for algoritmebasert registrering av ordrer: samlokalisering, nærhetsbaserte vertstjenester eller direkte elektronisk høyhastighetstilgang,
at systemet uten menneskelig medvirkning til den enkelte handel eller ordre tar beslutninger om ordren skal legges inn, om generering, videresending eller utførelse av ordren, og
store mengder ordrer, kvoteringer eller kanselleringer den enkelte handelsdag.

(3) Med direkte elektronisk tilgang menes en ordning der medlem, deltaker eller kunde på en handelsplass gir en person tillatelse til å bruke sin handelsidentitet slik at personen kan sende elektroniske ordrer knyttet til et finansielt instrument direkte til handelsplassen, herunder ordninger som innebærer at en person bruker medlemmets, deltakerens eller kundens infrastruktur, eller annet tilkoblingssystem stilt til disposisjon fra medlemmet, deltakeren eller kunden, for å overføre ordrene (direkte markedsadgang), og andre ordninger der en slik infrastruktur ikke brukes (sponset tilgang).

(4) Departementet kan fastsette utfyllende forskrifter til bestemmelsen her.

Kilde: Lovdata — Verdipapirhandelloven § 9-22

Hva betyr dette?

Første ledd definerer algoritmehandel: handel der et dataprogram automatisk, med lite eller ingen menneskelig innblanding, bestemmer detaljene i ordrene. Det kan gjelde om en ordre skal legges inn, når det skjer, til hvilken pris og i hvilken størrelse, eller hvordan ordren følges opp. Rene videresendingssystemer som sender ordrer til handelsplasser uten å fastsette handelsparametere, og systemer som bekrefter ordrer eller behandler ferdige handler, faller utenfor.

Andre ledd angir når algoritmehandel er høyfrekvent. Tre kjennetegn må være til stede: en infrastruktur som skal redusere forsinkelsen (latenstiden), for eksempel samlokalisering eller direkte elektronisk høyhastighetstilgang; et system som uten menneskelig medvirkning til den enkelte ordre avgjør om den skal legges inn, sendes videre eller utføres; og store mengder ordrer, kvoteringer eller kanselleringer hver handelsdag.

Tredje ledd definerer direkte elektronisk tilgang. Det er en ordning der et medlem, en deltaker eller en kunde på en handelsplass gir en annen person lov til å handle under sin identitet, slik at vedkommende selv kan legge inn elektroniske ordrer direkte hos handelsplassen. Loven skiller mellom to former. Ved direkte markedsadgang bruker personen medlemmets, deltakerens eller kundens infrastruktur eller et annet tilkoblingssystem som stilles til rådighet. Ved sponset tilgang brukes ikke en slik infrastruktur.

Paragrafen er en ren definisjonsbestemmelse. Kravene som bygger på begrepene, står i naboparagrafene. § 9-23 krever at foretak som utfører algoritmehandel har effektive systemer og risikokontroller som hindrer uriktige ordrer og uro i markedet. § 9-24 gjelder foretak som tilbyr direkte elektronisk tilgang, og krever blant annet at kundenes egnethet vurderes og at kundene stoppes før de overskrider forhåndsbestemte handels- og kredittgrenser. Både § 9-3 (unntak fra kravet om tillatelse) og § 9-37 (filial av foretak med hovedsete utenfor EØS) viser hit.

Relaterte paragrafer

Alle §§ i verdipapirhandelloven →