Slik verdsettes en liten bedrift ved salg
Du kan verdsette en liten bedrift ved salg på tre vanlige måter: ut fra hva den tjener, ut fra hva eiendelene er verdt og ut fra hva liknende bedrifter er solgt for. Loven pålegger ingen metode, så prisen er det kjøper og selger blir enige om. I en liten bedrift er årsresultatet etter at eierens egen lønn er trukket fra, ofte det tallet som betyr mest. Metodene kan gi ganske ulike svar, og tallene selgeren legger frem, kan senere bli målestokken for om kjøperen har fått det han betalte for.
Står du i en lignende sak?
Skriv hva som har skjedd, med dine egne ord. Du får en første vurdering av saken din med en gang, og du bestemmer selv om en advokat skal se på den.
Loven har ingen fasit for hva en bedrift er verdt
Ingen lov sier hvordan en liten bedrift skal verdsettes. Prisen er et resultat av en forhandling mellom to parter som begge står fritt. Det finnes heller ingen offentlig takst slik det finnes for boliger. Selger vil ha mest mulig, kjøper vil betale minst mulig, og verdsettelsen er verktøyet de bruker for å finne et sted midt imellom.
Det loven bryr seg om, er hva selgeren sier om bedriften underveis. Det kommer vi tilbake til nedenfor. Først de tre metodene som brukes oftest.
Å verdsette en liten bedrift ved salg ut fra inntjeningen
Det vanligste utgangspunktet er hva bedriften tjener. Kjøperen kjøper en fremtidig inntekt, og han vil vite hva han får igjen for pengene.
Regnskapet viser sjelden det riktige tallet direkte. I et enkeltpersonforetak har eieren ofte ikke tatt ut lønn, og overskuddet er derfor både lønn og fortjeneste. En kjøper som skal jobbe i bedriften selv, må få lønn for den jobben. Derfor trekker man fra det en leid person i samme stilling ville kostet, og får et justert resultat. Samtidig rydder man bort poster som ikke hører til driften, som en privat bil på firmaregningen eller en engangsinntekt.
Det justerte resultatet ganges deretter med et tall, et multiplum. Multiplumet er høyere når inntjeningen er stabil, kundene er mange og bedriften klarer seg uten eieren. Det er lavere når bedriften hviler på én person eller én storkunde. Hvilket tall som er riktig, avhenger av bransjen og av forhandlingen. Det finnes ingen fast sats.
En mer omstendelig variant er å anslå kontantstrømmen (pengene som blir igjen etter at alle kostnader er betalt) for noen år fremover og regne den om til verdi i dag. Metoden brukes mest for større virksomheter, men tankegangen er den samme: verdien er det fremtidige overskuddet.
Verdien av det bedriften eier
Den andre metoden ser på eiendelene. Hva er inventar, maskiner, varelager, kasse og kundefordringer verdt, og hvor mye gjeld er det? Det som blir igjen, kalles substansverdi.
For en butikk eller et verksted gir substansverdien ofte et gulv. Ingen bør betale mindre enn det eiendelene kan selges for. Metoden passer dårlig for virksomheter som bygger på kunnskap og kundeforhold, som en rådgiver eller en frisør, siden mesteparten av verdien da ikke står på noen balanse.
Forskjellen mellom inntjeningsverdien og substansverdien er goodwill, altså betalingen for kundekrets, rykte og beliggenhet. Hvordan goodwill behandles skattemessig, er forklart i kan goodwill skrives av når du kjøper en virksomhet. Varelageret telles normalt opp rett før overtakelsen og betales for seg.
Hva liknende bedrifter er solgt for
Den tredje metoden er å se på salg av sammenlignbare bedrifter. Det er mest som i boligmarkedet: en frisørsalong i et sentrum selges gjerne til en pris som ligner på andre salonger. Problemet er at små bedrifter sjelden selges offentlig, og at ingen to er like. Bransjeorganisasjoner, meglere og regnskapsførere kjenner ofte til prisnivået, og det kan brukes som en kontroll av de andre metodene, ikke som fasit alene.
Husk også å skille mellom prisen for virksomheten og det kjøperen faktisk overtar. Selges aksjene i et aksjeselskap, følger selskapets gjeld og avtaler med. Selges innmaten, altså eiendelene og avtalene, velger kjøperen hva han tar over. Forskjellen er behandlet i aksjesalg eller innmatssalg.
Tuva selger blomsterbutikken
Tuva driver en blomsterbutikk som enkeltpersonforetak. Siste år var omsetningen 3 200 000 kroner, og overskuddet før noen lønn til henne selv var 780 000 kroner. Tuva har tatt ut overskuddet som lønn. En ansatt butikksjef ville kostet omtrent 520 000 kroner. Det justerte resultatet blir dermed 260 000 kroner.
Henrik vil kjøpe og regner slik. Med et multiplum på 2 gir inntjeningen 520 000 kroner, med 3 gir den 780 000 kroner. Substansverdien er inventar for 150 000 kroner og et varelager på 90 000 kroner, til sammen 240 000 kroner. Prisen for virksomheten bør altså ligge et sted over 240 000 kroner, og Henrik og Tuva forhandler i området mellom 520 000 og 780 000. Tuva peker på at butikken ligger ved et torg og har seksti faste bedriftskunder. Henrik svarer at han må betale en butikksjef før han tjener noe selv. De lander på 600 000 kroner, med varelageret telt opp og betalt på toppen.
Tallene er et regneeksempel. En annen butikk i en annen by kunne endt hvor som helst.
Tallene selgeren legger frem, kan selgeren bli holdt til
Selv om partene står fritt, er selgeren bundet av det han sier. Kjøpsloven gjelder direkte for kjøp av ting, og den kan brukes tilsvarende når en virksomhet selges, så langt den passer. Etter kjøpsloven § 19 foreligger det en mangel selv om noe er solgt «som den er», når det kjøpte ikke stemmer med opplysninger selgeren har gitt og som kan antas å ha påvirket kjøpet. Oppgir selgeren en omsetning på 3 200 000 kroner og den egentlig var 2 400 000, kan kjøperen ha krav mot ham.
Derfor bør selgeren bare gi tall han kan dokumentere, og kjøperen bør kontrollere dem mot regnskap, bankutskrifter og skattemeldinger før han skriver under. En grundig gjennomgang er beskrevet i due diligence ved kjøp av liten bedrift. Hva kjøperen kan kreve ved feil, avhenger av avtalen og hva som er solgt.
Kort oppsummert
- Ingen lov fastsetter hvordan du skal verdsette en liten bedrift ved salg. Prisen er det partene blir enige om.
- De vanligste metodene er inntjening (justert resultat ganger et multiplum), substansverdi og sammenligning med liknende salg.
- Eierens egen lønn må trekkes fra resultatet før bedriften verdsettes.
- Forskjellen mellom inntjeningsverdi og substansverdi er goodwill.
- Opplysninger selgeren gir om omsetning og resultat, kan gi kjøperen krav hvis de ikke stemmer.
Er saken din litt annerledes?
Et standardsvar passer ikke alltid. Beskriv saken din, så får du en gratis vurdering av akkurat den.